Vào ngày 8 tháng 5 năm 2025, Reuters đưa tin rằng Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia Ấn Độ (NSE) đã gửi thư cho Bộ Tài chính Ấn Độ để yêu cầu can thiệp vào tranh chấp kéo dài với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) liên quan đến kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của NSE. Mặc dù NSE công khai phủ nhận việc tìm kiếm sự hỗ trợ từ chính phủ, các nguồn tin cho biết sàn giao dịch đã đề nghị Bộ Tài chính làm việc với Chủ tịch mới của SEBI để giải quyết các vấn đề còn tồn đọng.
SEBI đã từ chối cấp giấy chứng nhận không phản đối (NOC) cho IPO của NSE do các vấn đề như vụ kiện pháp lý chưa được giải quyết và những thiếu sót trong quản trị, bao gồm việc chậm trễ trong bổ nhiệm chủ tịch và các câu hỏi liên quan đến quy trình tuyển dụng lãnh đạo cấp cao. NSE phản đối các chỉ trích của SEBI và cáo buộc cơ quan quản lý đưa ra các quyết định thiên vị có lợi cho đối thủ BSE Ltd. Ngoài ra, NSE cũng phản đối các đề xuất gần đây của SEBI có thể ảnh hưởng đến hoạt động và chi phí của sàn giao dịch.
Bộ Tài chính và SEBI chưa đưa ra bình luận công khai về vấn đề này. Diễn biến mới nhất này cho thấy sự rạn nứt ngày càng gia tăng giữa sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất Ấn Độ và cơ quan quản lý của nước này, trong khi các nhà đầu tư lớn như Life Insurance Corporation of India và Morgan Stanley đang chờ đợi giải pháp để có thể thoái vốn thông qua IPO.
Cuộc đối đầu giữa Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia Ấn Độ (NSE) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) không đơn thuần là một mâu thuẫn giữa hai tổ chức, mà phản ánh một thực trạng sâu sắc về sự thiếu rõ ràng và ổn định trong môi trường pháp lý cho hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) tại Ấn Độ. Việc NSE – sàn giao dịch lớn nhất nước này – liên tục bị trì hoãn IPO do các cáo buộc quản trị và tranh chấp pháp lý, trong khi các nhà đầu tư tổ chức lớn như LIC, Morgan Stanley, hay Tiger Global đang chờ thoái vốn, đặt ra câu hỏi về mức độ rủi ro chính sách trong thị trường tài chính Ấn Độ. Khi ngay cả một tổ chức có tiềm lực và ảnh hưởng như NSE còn không thể vượt qua được nút thắt pháp lý, các doanh nghiệp tư nhân, đặc biệt là các công ty công nghệ lớn như Byju’s, Oyo hay Swiggy, sẽ có xu hướng trì hoãn IPO hoặc tìm cách niêm yết ở nước ngoài để tránh bất ổn và chậm trễ trong quy trình phê duyệt. Điều này tạo ra một hiệu ứng lạnh (chilling effect), khiến các nhà sáng lập ngần ngại phát triển doanh nghiệp đến quy mô IPO nếu thiếu sự đảm bảo về tính công bằng và minh bạch từ cơ quan quản lý.
Đặc biệt đáng lo ngại là việc NSE lựa chọn gửi thư cho Bộ Tài chính thay vì đàm phán trực tiếp với SEBI, cho thấy quy trình quản lý thị trường vốn đang dần bị chính trị hóa, làm mờ ranh giới giữa chính sách công và cơ chế thị trường. Khi các quyết định trọng yếu như IPO phụ thuộc vào hành lang và sức ép chính trị hơn là quy định minh bạch, hệ sinh thái tài chính dễ rơi vào tình trạng méo mó, tạo tiền lệ xấu và làm suy yếu niềm tin nhà đầu tư. Trong bối cảnh Ấn Độ đang cố gắng trở thành trung tâm tài chính thay thế Trung Quốc tại châu Á, những bất ổn pháp lý như hiện nay làm giảm tính cạnh tranh của thị trường Ấn Độ so với các trung tâm tài chính như Singapore, Hong Kong hay Dubai.
Tóm lại, cuộc xung đột giữa NSE và SEBI là một lời cảnh tỉnh rõ ràng rằng nếu Ấn Độ không cải thiện khung pháp lý và cơ chế điều phối giữa các cơ quan chức năng một cách minh bạch và nhất quán, thì không chỉ NSE mà toàn bộ thị trường tài chính nước này sẽ phải trả giá bằng sự rút lui của nhà đầu tư và sự thụt lùi trong cuộc đua trở thành trung tâm tài chính toàn cầu.
